中国基金报 泰勒

1月4日重磅消息，总理刚发完话，央行就放大招了，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。

央行决定1月下调金融机构存款准备金

率置换部分中期借贷便利

来自央行官网的消息。

为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点：

其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。

同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。

当前中国经济持续健康发展，经济运行在合理区间。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，维持松紧适度，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，稳定宏观杠杆率，兼顾内外平衡，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

全面降准三问三答

将释放资金约1.5万亿元

1、此次降准置换中期借贷便利释放多少资金？

答：此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。

2、降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？

答：此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，同时也兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

3、此次降准如何支持实体经济？

答：此次降准及相关操作净释放约8000亿元长期增量资金，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本约200亿元，通过银行传导有利于实体经济降成本。这些都有利于支持实体经济发展。

李克强刚提全面降准

根据中国政府网消息，2019年新年伊始，李克强总理于1月4日接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会。总理强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。

此前1月2日中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。

所谓“普惠金融定向降准”是指2019年9月30日央行宣布、并于2019年1月25日首次实施的对普惠金融实施定向降准，其中对单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款月或增量占比达到1.5%的商业银行可享受0.5个百分点的准备金率优惠；对上述普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的商业银行享受1.5个百分点的准备金率优惠。

对A股有何影响？

A50期指直线拉升

央行宣布全面降准，新华富时A50期指直线拉升，一度涨1%，恒指期货涨0.6%。

一图看懂央行历次降准后A股表现

受中国降准消息刺激，欧美股市全线拉升，美股期指涨幅扩大，纳指期货涨1.8%，道指期货涨300点，德国DAX指数涨1.7%。

如何解读这一次全面降准？

影响股市、债市、汇市

针对市场的资金疑虑，央行也在持续呵护流动性。

天风证券宋雪涛研报估算，2019年1季度流动性压力最大的时间段或在1月中下旬，1月资金缺口约3.8万亿。

具体来说，造成资金缺口的主要因素包括：春节前企业和居民对现金需求增加、1月财政存款上缴国库、地方政府债券提前发行、前期央行货币政策工具到期。

综合考虑以上4项因素，1月资金缺口约3.8万亿。其中，企业居民提现和财政存款上缴属于一过性因素，规模在2.2万亿左右；地方债券发行和货币政策工具到期属于长期性因素，规模在1.6万亿左右。

东北证券李勇研报表示，2019年以来，央行已分别进行了2次定向降准、2次降准置换，分别分布在1、4、7、10月。两次降准置换属于央行调控货币政策的一次创新，前期并未有相类似的操作。

报告判断，结合2019年经济疲弱、严监管、去杠杆的背景，预计降准置换将成为一种央行后期调控资金面的常用手段。

股市方面，Wind统计显示，历次定向降准，对于A股市场作用不一。

其中，2019年两次定向降准，A股市场主要指数在3个月后出现上行；2019年五次定向降准，叠加牛市效应，除了当年6月、10月指数回调外，A股市场主要指数一周、一月、三个月期间均出现明显上行。

值得注意的是，中信证券在最新的2019年度策略中亦提出了相似的观点，认为A股在2019年将迎来未来3-5年复兴牛的起点。

不过，申万宏源研报则认为，A股市场还是在 “熊市第四阶段”，虽然应该多一分积极心态，少一分盲目恐慌。但基本面趋势回落的周期尚未结束也是客观事实。对应的市场判断，大周期的回调未结束，2019年总体还是一个慢跌磨底年。

债市方面，数据显示，历次定向降准对于债市影响明显。其中，2019年4月份定向降准实施一周后，中债10年期国债到期收益率直降4.92bp，单月降幅更是达到了17.20bp。而当年6月份的定向降准，中债10年期国债到期收益率一周降幅也达3.25bp。

汇市方面，2019年以来，央行至少有4次降准过后，在岸人民币兑美元出现了上涨情况。不过总体来看，定向降准对于汇市影响并不明显。

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本文标题：总理刚发话，央行就放大招！全面降准1个百分点，释放资金1.5万亿！最全解读如何影响股市债市汇市！

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